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关停限产措施将继续为钢企利润率带来支撑

发布时间:2019/5/9 11:52:38 作者:无锡快发钢管制造有限公司

关停限产措施将继续为钢企利润率带来支撑  鞍钢一季度业绩创2010年三季度以来最佳鞍钢2017年一季度业绩快报显示净利润为人民币11亿元,较我们所预测的9.15亿元(与2016年二季度相当)高出17%。我们预计分别定于4月25日和27日发布的马钢和宝钢一季度业绩也将表现强劲。  长材/板材利润率分化春节过后,长材/板材利润率表现分化,因为它们的去库存速度有所不同。  板材去库存的速度慢于预期,这是因为:1)此前的高利润率触发新增供应,而且2)下游企业不愿在年初至今已有库存积累的情况下再以高成本囤积库存。相比之下,长材去库存过程稳健推进,得益于:1)中频炉产能退出(年产量6,000万-8,000万吨,产品以长材为主)以及2)建筑领域需求强劲。  钢企或在2017年年中迎来积极拐点我们预计当眼前的不利因素过去之后,钢铁行业的利润率将有所回升:  1)受到当前较低的价格/利润率影响,行业将经历去库存以及供应响应过程,例如启动已显著推迟的设备维修以及将产品结构从板材调整至长材等;2)政府的去产能重点将从削减中频炉产能(截止期限为6月份)调整至削减高炉和电弧炉产能(2017年的去产能目标为5,000万吨)。考虑到政府用于实现目标的时间不长(仅为6月至11月份),而且可能很大一部分来自对于运营产能的削减,我们预计三季度钢铁企业利润率将环比改善,而且四季度中共十九大会议期间的减排相关停限产措施将继续为钢企利润率带来支撑。  买入马钢(H/A)和宝钢我们重申对马钢H/A股的买入评级,因为我们认为公司约一半产品为长材,令其成为我们研究范围内最有望因为去产能措施而获益的企业。我们维持对于宝钢的买入评级,因为预计宝武钢铁合并完成后公司可能从成本协同效应中受益。我们维持原有的目标价格、评级以及预测不变,见右侧图表。  利润率将随着中国步入2017年去产能的第二阶段而回升。