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从跌停到涨停 钢市发生了什么

发布时间:2019/5/9 12:02:20 作者:江苏钢沃金属制品有限公司

从跌停到涨停 钢市发生了什么 7月6日~7月8日,铁矿石期货连续经历3个跌停。按照大商所的规则,可能会出现三板强行平仓。7月8日,螺纹钢期货中间曾经有过艰难的反弹,成交量急剧放大到平时的三倍,但尾盘还是放弃了抵抗,封死在跌停板上。市场发生了什么?是欧债危机再来?是股票暴跌波及?还是黑色产业链本来就疲软的基本面终于彻底暴露?市场陷入恐慌之中,持仓量大幅下降。一时间,多头出逃,空头狂欢。 就在空头兴致正高之时,7月8日下午,大商所公布了铁矿石三板之后的交易规则———不强平,只是维持扩板的涨跌幅和保证金。当晚,铁矿石大幅低开之后,远月I1601合约率先翻红,随后I1509合约翻红;次日,在空头尚未料及之时,铁矿石、螺纹钢期货稳步上涨,盘中一度触及涨停,虽然随后小幅回落,但价格仍然稳定在前日的开盘价之上。当日,蜡烛图呈现出阳包阴的强烈看多信号,持仓量也大幅下降。 从全面跌停到全面涨停,这中间到底发生了什么?笔者试图追根溯源,先从多空双方的依据说起。 空头:价格下跌是必然 2010年,铁矿石的价格大幅上升使得资本快速进入矿山领域。从铁矿山投资产出周期来看,2010年前后的扩产使得2014年及之后的铁矿石的产能逐步释放到了市场上。今年,四大矿山的铁矿石增量预计为1.1亿吨,出口到中国约6500万吨~8000万吨。今年前5个月,澳大利亚和巴西出口至中国的铁矿石分别增长14.82%和4.18%,使得中国国内的铁矿石供应增加,铁矿石价格就没有太大支撑。 从钢材需求来看,根据历史经验,发达国家房地产新开工面积增速高峰一般滞后人口出生率高峰20年~25年。我国人口出生率和自然增长率顶点在1987年,对应2010年中国房地产新屋开工面积累计增速72.4%,达到最高。随后,新房屋开工率陆续下降,房地产投资的拐点已过,房价的拐点还没有来。螺纹钢最大需求的房地产行业光景不再,螺纹钢的需求增长幅度有限,因此,螺纹钢的价格也没有支撑。 从战略性的目光看,空头无疑是正确的。成本塌陷、需求拐点双双到来,中长期来看,铁矿石和螺纹钢期货价格必然会下跌。 多头:库存低迷反弹信号明确 铁矿石库存从2014年6月份见顶达到11621万吨以来,一直呈下降态势。多方认为,库存降低,钢企要补充库存,因此会导致铁矿石价格的反弹。 在铁矿石价格走低的同时,港口库存下降。多头认为,一方面,买家主动去库存,不敢要货;另一方面,是因为国内矿山在低价之下不断减产。前5个月,我国铁矿石原矿产量5亿吨,同比下降了10%。非主流矿的进口量也大幅下滑,1月~5月份,澳大利亚和巴西以外的非主流矿减少3852万吨,同比下降37%。 多头认为,铁矿石市场接近或已经出清。他们认为,铁矿石价格若在80美元/吨,理论上将会有10%的原有矿山产能退出市场;价格若在70美元/吨,会有25%的原有矿山产能退出市场。因此,多方认为,随着铁矿石价格的降低,原有矿山的铁矿石产量也会相应降低。目前50美元/吨左右的铁矿石价格,对于多方来说显然过低。 钢材方面,多方看多的主要原因也在于社会库存处于低位。钢材市场寒风瑟瑟,已经没有人敢备库。下游需求方面,多头认为,大规模的国家基础设施建设能稳住经济;房地产销售的复苏也会传导到房地产的开工上,钢材的需求就会相对刚性,这就使8月份以后钢材需求复苏。多方判断,在当前社会库存如此低的情况下,钢材价格上涨的概率更大。 多方认为,如果钢材正常生产,需求维持稳定或者小幅减少,那么420元/吨的铁矿石价格会让很多矿山倒闭。需求在8月份复苏之后,钢材价格也能得到稳定,让钢厂巨大的压力得到缓解。但前提是后期的需求不会发生大规模的萎缩,钢厂不能发生规模性的倒闭,行业缓慢出清。 后期到底怎么走? 笔者认为,打破这一平衡的关键之一也在于其他金融市场的传导。2014年以前,螺纹钢期货也被称为小股指,走势与股指大致吻合,这一趋势在2014年底打破,股指单边上扬,螺纹钢期货跌势无尽。但两者的走势仍然相关。 股票从6月中旬触顶以来,7月初开始疯狂杀跌,短短几周,沪深300跌去30%,个股跌去60%的比比皆是。市场人士认为,这是一场由查股票融资盘开始的流动性危机,国债和股票是反向关系,开始的下跌资金流入国债,下跌的尾端,市场已经没有资金,连国债都被抛售,大宗商品市场也未能幸免,期货盘面成片跌停,市场大幅减仓。 如果流动性危机传导至实体经济,会有更大的利空出现。因此,国家出手的力度逐渐增强,终于在7月9日,流动性危机解除,市场全面上涨,前期下跌过多的品种出现报复性反弹,期货螺纹钢和铁矿石首当其冲。 但后期会怎么走?流动性危机解除,后期期货螺纹钢和铁矿石将回归其商品属性,后期走势仍然看供求关系。南方市场梅雨季节陆续过去,需求应当有一些复苏,钢厂盈利面继续大幅缩小。最新一期的数据显示,目前仅有3%的钢厂在盈利,钢厂检修增多。对短期的行情,笔者还是略微乐观的。但长期来看,去产能远比去库存难,房地产也回不到过去的辉煌年代,期货螺纹钢和铁矿石要想较大幅度反弹,还是非常困难的。