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提升交割活跃性 部分钢厂宣布停产

发布时间:2019/5/9 12:00:35 作者:无锡快发钢管制造有限公司

提升交割活跃性 部分钢厂宣布停产自2013年10月18日铁矿石期货上市以来,取得了巨大成功,不仅保持交投氛围活跃,交割环节亦较为平稳。在这两年多的日子里,已有8个合约经历过了交割,交割总量达到78万吨。虽然此前铁矿石期货交割制度有所创新,除传统的仓单交割外,又新引入了提货单交割制度,但整体创新的效果还是不尽如人意。自2013年10月18日铁矿石期货上市以来,取得了巨大成功,不仅保持交投氛围活跃,交割环节亦较为平稳。在这两年多的日子里,已有8个合约经历过了交割,交割总量达到78万吨。虽然此前铁矿石期货交割制度有所创新,除传统的仓单交割外,又新引入了提货单交割制度,但整体创新的效果还是不尽如人意。与此同时,由于之前铁矿石期货交割均以仓单交割的方式交割现货,无一例提货单交割,这使得市场对提货单交割的重视越发单薄。不过,就在市场逐步“遗忘”提货单交割的时候,近日大商所发布公告,将对铁矿石期货交割细则进行修改,这才使得市场又一次关注提货单交割制度。大商所近日下发通知,将铁矿石提货单交割的申请数量由4万吨或其整数倍调整为1万吨或其整数倍,新规则将于I1601合约起施行。市场分析认为,调整后提货单交割制度将更贴近现今铁矿石现货市场实际情况、提升其响应成功的几率。提升交割活跃性众所周知,铁矿石作为典型的大宗低值商品,客户对港口作业、运输等过程中所产生的成本和损耗较为敏感。对此,在铁矿石期货合约及制度设计之初,大商所即根据进口及港口现货贸易流程设计了提货单交割制度,通过买方选择地点,卖方响应,解决普通仓单交割可能带来的反向物流问题,便于在途“海漂货”直接运抵买方需求地。然而,由于铁矿石期货运行稳健,现货企业在临近交割月时已移仓换月,使铁矿石交割量不大。这在体现期货制度设计合理性的同时,也令进入交割月后持仓超过400手(合4万吨)的卖方一般法人客户数量较少、符合提货单交割制度持仓要求的卖方客户数量占比较低,降低了提货单交割响应成功的几率。对于期货投资者而言,“海漂货”可能较为陌生。然而,对于现货贸易商却较为熟悉。“海漂货”一般是指确定船期后尚未到岸即已在售或已售出的远期现货。对此,一德期货风险管理中心总监助理马琳表示,其实,提货单交割制度对“海漂货”交割是十分有利的。马琳认为,提货单交割相比于仓单交割,减少了进入交割库生成仓单所产生的费用,交割成本要低。其次,相比期转现方式,该制度更易搜寻到交易对手方。而我们看到,在此之前,提货单交割并不活跃,主要是因为,对买方来说,在配对日交割结算价就确定了,而货权的转移却还需要时间。根据数据显示,在I1405、I1409、I1501合约提货单申请期内,卖方满足提货单交割申请持仓要求的客户数仅为3个、6个和9个。因此,此次大商所将提货单申请数量调整为1万吨及其整数倍后,既可使满足持仓要求的客户数大幅提高,也将更贴近现货市场实际情况。据记者了解,现货贸易人士普遍认为,在当前的熊市格局下,销售和采购节点不匹配会面临货物贬值风险,因此买方的热情并不高。本次规则修订后,或许能够通过降低提货单的交割申请数量来增强买方“试水”的积极性,一旦市场方向发生转变,就能更好地提升交割活跃性。以I1501合约为例,申请数量调整后,卖方中满足持仓要求的平均客户数将从9个提高到17个,占合约一般法人客户数的比例将从19.2%提高到35.8%。对此,马琳认为,这次调整不会对大家最为关心的交割成本产生影响,相当于降低了参与交割的“门槛”,利于提货单交割的活跃。马琳表示,大商所或许也有意提升提货单交割的活跃性,毕竟提货单交割成本较低,在当前矿石单价逐步降低,交割成本对参与期货交割的市场人士的影响越发重要的背景下,提货单交割对实体企业参与期货市场的吸引力也许会增强,这样的话,也能更好地服务实体经济。“对于大部分期货交易的品种来讲,仓单交割中,买卖双方中任何一方只要想交割,仓位持有到最后交易日结束,即可进入交割环节并强制交割,因此仓单交割制度有时会发生对某一方极为不利的影响。”分析师刘智强接受《华夏时报》记者采访时表示。刘智强认为,对于提货单交割与仓单交割情况不同,提货单交割是买方先提意向,卖方响应后,方能进入交割环节,不属于强制性交割,一般情况下只有买卖双方均有利的情况下,才能触发交割,不会对某一方造成较为不利的影响。从目前调整的幅度来看,可以有效避免,临近交割,逼仓行情发生的频率。部分钢厂宣布停产往年铁矿石价格上涨,钢厂的补库是一个很重要的炒作题材,不过今年以来,随着矿价的不断下跌,钢厂越买越亏,不得已他们实行低库存策略,整个2015年都没有补库动力。今年,政府“保增长”的意图比较明显,其举措之一就是用基建投资来减少房地产投资下滑的负面影响。然而,由于受到多方面因素的限制,截至8月,基建投资累计额为77372亿元,同比增长18.8%。这一投资额和增长幅度较往年并没有显著增长,基建投资目前并不能起到拉动钢材需求的作用。特别是新房开工累计面积、船舶订单增速都同比下滑,彩冰洗空和汽车产销数据基本与往年持平。“前三季度国内钢材需求减少了7%,而需求的长期疲弱,使行业亏损加重,去产能已是大势所趋。钢厂减产在所难免,只是在时间节点上尚存分歧。而在去产能的过程中,矿石需求将被抑制,不利于矿价的继续走强。”上海某投资公司交易员张媛接受记者采访时表示。与此同时,2015年10月24日,杭州钢铁股份有限公司(以下简称“杭钢股份”)发布公告称,该公司半山生产基地的钢铁生产将于2015年底关停。此前,该公司A股股票“杭钢股份”也已于2014年12月17日停牌,开始谋划资本运作方案。据了解,杭钢股份已于10月22日召开了六届十六次董事会,并审议通过了《杭州钢铁股份有限公司关于钢铁生产线停产的议案》。会上,公司决定在2015年底实施停产。本次停产涉及公司下属炼铁厂、转炉炼钢厂、中型轧钢厂、热轧带钢厂、焦化厂以及控股子公司杭州钢铁厂小型轧钢股份有限公司、浙江杭钢高速线材有限公司、浙江杭钢动力有限公司等钢铁生产体系。近日,在由大商所主办的“2015铁矿石投资机会研讨会”上,曹妃甸中冶物流公司总经理贺轶表示,后期影响铁矿石市场的最重要因素就是钢厂的减产状况,特别是要重点关注钢厂的开工率。在贺轶看来,目前钢企面临无奈的选择,要么选择停产,要么为了解决现金流紧张,不计成本地抛售。据记者了解,目前一些钢企确实在减产,开工率有所下降,不过这种减产行为的持续性却有待观察。目前钢铁市场生产亏损幅度******的品种是卷板,但卷板企业实力较强,每吨亏700—800元也可以接受,这部分企业何时减产存在不确定性。业内人士认为,虽然钢厂不会在短期内减产,但是不排除下游需求迅速萎缩的可能,钢企的减产潮也会提前到来,这将加剧铁矿石市场的供需矛盾,铁矿石价格面临的压力较大。另外,马琳认为,四季度矿价或将回归以需求为主导的基本面格局。由于终端需求不乐观,且出口预期转差,导致需求有进一步萎缩可能,将压制黑色产业整体走强节奏。钢厂减产预期强劲,现在主要分歧只是在时间节点上。第四季度矿石供需关系预计仍有转差可能,矿价下行压力依然较大,驱动方向依旧向下,所以震荡寻底或仍是主要节奏,至少在影响产业走弱的因素没出现实质性好转的背景下,仍难出现趋势性上涨行情。不过,需要注意的是,目前期货价格被低估(表现为期货近月合约高贴水),一旦阶段性驱动向下的力量减弱,价格低估或被修复,低位追空需谨慎,比如之前矿石期货临近交割月的时候,基差出现两次修复行情。